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聽起來很復雜愛奇藝(IQUS)的知識產權資產證券化項目究竟是什么?為何很重要?

作者:小編 來源:未知 日期:2019-2-24 21:56:57 人氣:
導讀:喬四玩死過的女人美股聽起來很復雜,愛奇藝(IQ.US)的知識產權資產證券化項目究竟是什么?為何很重要?2018年12月20日21:46:05就在大家慶祝40周年的時候,中國首單…

  喬四玩死過的女人

  美股 聽起來很復雜,愛奇藝(IQ.US)的知識產權資產證券化項目究竟是什么?為何很重要?2018年12月20日 21:46:05

  就在大家慶祝40周年的時候,中國首單知識產權供應鏈金融資產支持專項計劃——“奇藝世紀知識產權供應鏈金融資產支持專項計劃”(以下簡稱奇藝世紀知識產權供應鏈ABS)在上海證券交易所成功獲批發行。

  這則新聞在金融圈炸了鍋,在文娛圈似乎還沒有太多人關注。但不得不說,這將是一次改變影視文娛行業的重要嘗試。

  資產證券化(ABS)是以項目所屬的資產為支撐的證券化融資方式,這種債券的利率一般比較低。加之,在國際市場上發行債券是由眾多的投資者購買,所以投資風險也比較分散,從信用角度看,資產支持型證券是最安全的投資工具之一。

  中國其實在1998年就有了這種嘗試,不過更多的是運用在固定資產上。當然也有很少的租賃公司以無形資產作為租賃物,發行租賃ABS。

  這次的奇藝世紀知識產權供應鏈ABS基礎資產債權的交易標的物并非固定資產,而全部為知識產權,可以說是“第一個吃螃蟹”了。

  根據上海證券交易所公司債券項目信息平臺的信息,奇藝世紀知識產權供應鏈金融資產支持專項計劃擬發行金額為4.7億元。目前,尚不能看到其他細節信息。

  1997年,美國歌星大衛·鮑伊將他之前的287首歌曲的預期版權收益出售給信托公司,信托公司管理版稅收入并以7.9%的利率發行了平均償付期限為10年的資產支持證券“鮑伊債券”(Bowie bonds),當時穆迪公司給予了該債券AA,共募集到5500萬美元。這是全球首例知識產權資產證券化的案例。當時被美國們稱為“之舉”。

  隨后,夢工廠用14部影片作為基礎資產,發行ABS進行籌資,三年后的2000年又將24部正在制作的電影加入資產池,發行總額約5.56億美元;2002年,進行第三次發行,證券期限為7年,共募集10億美元。

  夢工廠用交易設置了三年的循環期,前三年的循環期結束后,第四年開始攤還本金,在循環期內,夢工廠可以入池新的資產,未發行的電影想要入池必須滿足上映8周且符合一定的條件。

  該項目以夢工廠旗下電影的利潤為支持,加上摩根銀行提供了五億美元的流動性貸款,標準普爾和穆迪都給予此債券最高的AAA投資級別。

  愛奇藝和奇藝世紀的關系,就像是夢工廠和Dream works Funding LLC的關系,相當于是愛奇藝用其知識產權作為基礎資產,發行ABS進行籌資。

  從愛奇藝自身的角度來說,這個項目拓寬了它自身的融資渠道,從過去一級市場的私募融資,到二級市場公開交易,現在又多了一種公募渠道。而且,通過奇藝世紀知識產權供應鏈ABS,可以盤活以愛奇藝為核心企業的產業鏈存量資金,提高產業鏈資金應用效率。

  ABS的方式也相當于隔斷了項目原始權益人自身的風險,使其清償債券本息的資金僅與項目資產的未來現金收入有關。

  以劇集為例,過去一部劇,從寫劇本、找導演、搭班子開始,就已經有大量的現金流出,而且拍完還不一定能賣出去,賣出去了也不一定能回款,“現金流”成了一個內容公司的命門,往往一部劇砸手里沒賣出去,或者賣出去后沒能回款,就能拖死一家公司。

  一些項目回款周期可達三年以上,在資金成本成倍增長的情況下,利潤都被擠掉了。而去年以來,資本市場對于影視內容行業熱情減退,融資難度還在持續增加。

  利用ABS的方式相當于加速了整個鏈條里資金的流速,均勻分散了風險。內容公司一開始就能獲得回款,平臺也能通過循環期的方式添加新的項目。

  同時,評級機構的評級也能起到督促作用。比如據證券時報報道,評級機構對全部“奇藝世紀知識產權供應鏈ABS”優先級證券的評級為AAA。

  2006年,華誼兄弟的《集結號》是國內第一個僅用版權做的質押的融資案例,共獲得招商銀行5000萬貸款。但當時,除了電影版權,王中軍還抵押了自己的全部身家,出讓演員核定權及財務控制權,采取循環報賬制,在拍攝完工后以全球放映的票房收益權質押替換版權質押,以便華誼方面可以進行片花預售和公映。其實相當于“以出售之名,行之實”。

  所以綜合來說,此前由于盜版、知識產權評估難等問題,資產證券化一直沒有能有實質性的推動,而可以預見的是,這次嘗試會是一個對平臺,內容,投資者都有益,并且能夠推動資金健康流動的開端。

  標簽:愛奇藝 知識產權 資產證券化 夢工廠 供應鏈 供應鏈金融 投資者 上海證券交易所 債券 證券

  

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